双成药业(002693.CN)

双成药业:多肽药物行业的领先企业

时间:12-07-26 00:00    来源:日信证券

投资要点

多肽药物行业的领先企业。

公司致力于化学合成多肽药物的研发、生产和销售,主要产品包括胸腺法新、生长抑素、胸腺五肽。胸腺法新(基泰)是主要利润来源,毛利占比超过85%。“基泰”市场占有率居于前三, 由于胸腺法新医保限制逐步解除,未来仍有一定增长空间。公司采取“招商代理+专业学术推广”模式进行销售,有利于货款回笼和市场潜力的深度挖掘。

注重研发投入,积极开发新型多肽药物。

公司发展看点在于后续新型多肽药物的推出,值得关注的品种有依非巴特、艾塞那肽,分别用于抗血小板聚集和糖尿病治疗。这两款药均是多肽药物领域的畅销品种,一旦获批后将充实现有产品线,提升行业地位。

募集资金用于扩大多肽产能及研发中心建设。

计划募集资金3亿元,投向多肽原料药及制剂扩产、研发中心建设项目。扩产品种既包括胸腺法新、生长抑素、胸腺五肽老产品,也包括依非巴特新品种。多肽原料药产能从10公斤增加至60公斤,解决上游产能瓶颈。

盈利预测及询价建议。

我们预计2012年-2014年每股收益分别为0.74元、0.90元和1.06元(按照发行后总股本计算)。对应2012年业绩给予24-28倍PE,合理价值区间为17.76-20.72元,建议询价区间为15.98-18.65元。

风险提示 产品结构单一;新产品研发失败。